文丨李振兴

近日，昂跑发布的2026年上半年业绩显示，实现净销售额16.82亿瑞士法郎（约合139.8亿元人民币），同比增长14%，按固定汇率计算增长26.4%。净利润从2025年同期的1580万瑞士法郎大幅跃升至2.08亿瑞士法郎，同比增长超12倍。毛利率达到64.8%，净利率为12.38%。

单看第二季度，昂跑实现营收8.503亿瑞士法郎，同比增长13.5%，按固定汇率计算增长21.6%。Q2毛利率为65.4%，同比提升3.9个百分点；净利润同比扭亏为盈，从2025年同期亏损4090万瑞士法郎变为盈利1.05亿瑞士法郎。

昂跑上半年盈利能力实现跨越式提升。Q2毛利率达到65.4%，不仅创下公司历史新高，更在运动服饰行业中处于领先水平。与此同时，调整后EBITDA利润率达到19.8%，同比提升1.6个百分点；净利润率转正至12.3%。上半年净利润同比增长超12倍，反映出经营杠杆效应的充分释放。

就品类而言，昂跑正从单一跑鞋品牌向全品类运动品牌进化。

鞋类作为昂跑的绝对核心业务，上半年贡献了15.45亿瑞士法郎的销售额，占总营收的91.9%。其11.5%的同比增长主要由性能跑步、生活方式和训练等品类共同驱动。

服装是上半年的增长亮点，46.4%的同比增长率远超鞋类。尤其在第二季度，其固定汇率增速高达56.2%。这一强劲表现得益于网球品类的爆发式增长和女性客群的持续拓展。配饰是增速最快的品类，上半年80.3%的同比增长率位居第一。其第二季度固定汇率增速更是高达102.2%。虽然2740万瑞士法郎的绝对销售额占比仍小，但其惊人的增速展现了巨大的增长潜力和品牌延伸能力。

就渠道看，DTC渠道是上半年最核心的增长引擎。Q2DTC净销售额达3.884亿瑞士法郎，同比增长26%，按固定汇率计算增长34.3%，在所有地区均超出预期。DTC收入占比达到45.7%，创Q2历史新高。

电商渠道在各市场表现均超预期，自营门店的新店和同店销售均实现强劲增长。相比之下，批发渠道仅增长4.8%，增速明显落后。DTC占比的持续提升不仅拉高了整体毛利率，也增强了品牌对终端定价和消费者体验的掌控力。

就区域而言，亚太地区继续扮演增长火车头的角色。上半年亚太市场净销售额增长43.7%至3.45亿瑞士法郎；Q2亚太地区营收同比增长43%，按固定汇率计算大幅增长55%。亚太地区在总营收中的占比首次突破20%。日本、韩国和大中华区均实现强劲增长，各渠道表现均好于公司预期。

值得注意的是，中国是昂跑亚太增长的核心引擎。Q2大中华区各渠道表现均好于预期，在未参与大规模促销活动的情况下，天猫渠道保持较强销售表现。

据了解，昂跑在中国坚持线上线下统一全价策略，不参与折扣促销。创始人曾公开表示天猫渠道表现强劲，不靠降价照样卖爆。这种全价销售能力在中国运动品牌市场中较为罕见。

上半年中国市场贡献了两位数增长。门店拓展方面，昂跑2024年在中国共开设37家门店，2025年底达89家，计划2026年底突破100家。

但作为贡献昂跑一半以上营收的最大市场，美洲地区Q2报告基准增速仅4.5%，固定汇率下增长13%。美国多品牌零售渠道促销活动较多，部分日常跑鞋终端销售表现低于预期。昂跑不得不主动减少批发出货以控制渠道库存。美国市场增速从Q1的17%放缓至Q2的13%（固定汇率）。作为最重要的单一市场，美国增速的持续放缓对整体业绩构成压力。

在美国市场主动控制批发渠道出货的因素下，昂跑将2026年全年固定汇率营收增速指引从此前的"至少23%"下调至"20%低段"。全年营收预期调整至34.7亿至35.6亿瑞士法郎之间，此前目标为35.1亿瑞士法郎。

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